原标题：【东北电力周颖】丰元股份（002805）深度陈述：草酸龙头转型正极资料，注入化工思想，加码一体化布局

  动力&储能商场推进磷酸铁锂资料职业高景气，公司产品差异化及一体化布局孕育生长潜力。全世界轿车电动化及动力转型加快，磷酸铁锂资料需求旺盛，估计2022-2024年全球磷酸铁锂出货114/171/228万吨。职业界产能扩张紧锣密鼓，2022年末名义产能将达300万吨，职业供需严重状况将在2023年大幅缓解。咱们我们都以为具有本钱优势+产品差异化的企业有望锋芒毕露。公司经过高端动力、储能用磷酸铁锂产品添加客户粘性，加强与比亚迪、鹏辉动力等大客户协作，为扩产产能消化奠定根底；本钱端，注入化工思想，一体化布局磷酸铁和黏土提锂项目；携手高校和科研机构，加强前沿技能讨论研讨，继续推进产品迭代晋级。

  草酸职业边沿需求向好，草酸龙头成绩具有高弹性。草酸职业属化工详尽区分范畴，职业规划偏小，业界企业具有成绩弹性。供应端，受环保要素约束，草酸职业供应有限，全球工业草酸/精制草酸产能约75.5/6.5万吨。需求端，新动力和稀土职业带动草酸边沿需求量开端上涨，国内稀土产能继续开释，海外重启稀土矿挖掘项目；新动力方面，2022-2024年草酸亚铁道路磷酸铁锂有用产能有望达10/15/30万吨，对应精制草酸需求8/12/24万吨，草酸价格有望上涨，公司作为草酸龙头，精制草酸提纯工艺老练，中心设备自主研制构建技能壁垒，产能扩建计划齐备，择时扩产呼应旺盛需求。

  盈余猜测：公司已构成正极资料为主，草酸事务为辅的事务形式。公司继续技能迭代、添加客户粘性，并在上游原资料端一体化布局。在不含草酸成绩弹性情形下，估计公司2022-2024年归母净利润分别为2.09/5.94/8.16亿元，同比增加293.05%/184.77%/37.25%，EPS为1.04/2.97/4.08元，对应PE分别为42/15/11倍，初次掩盖，给予“买入”评级。

  危险提示：原资料价格动摇危险，职业竞赛加重危险，产能建造没有抵达预期危险，成绩猜测和估值判别不达预期危险。